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　　【编者按】2005年2月23日，上海证券交易所一声平常不过的锣响，却按下了一个时代的启动键。20年来，中国ETF从零起步，如今已达到4.6万亿元规模。一个“股票篮子”的概念，串联起各类资产，不仅带动了市场的流动性，也让资本市场持续注入“配置活水”。2024年，中国指数管理基金规模首次超越主动权益基金，在降费成为行业共识的背景下，ETF的下一站究竟是工具普惠的黎明，还是流量内卷的黄昏？答案藏在故事里，也藏在下一笔申赎指令中。