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　　作为专注于肿瘤、炎症等领域的临床阶段生物制药公司，药捷安康2025年6月23日在港上市时，基本面与市场认可度已显疲态：此次IPO仅募集2亿港元，是2025年发行规模最小的医疗医药项目、全年第四小的IPO项目；股权结构高度集中，基石投资者及关联方合计认购68%，按发行价计算流通盘仅剩不足6800万港元；机构参与意愿低迷，国际配售仅获0.95倍认购，股东关联方及客户合计认购近1.2亿港元——若不是承销商TradeGo（专职引导散户打新）协助其获得3420倍HKPO认购并触发回拨机制，该项目甚至可能因需求不足发行失败。

　　入通后，ETF的被动配置需求直接成为股价炒作的“推手”：全市场10只跟踪恒生医疗保健、恒生创新药指数的ETF基金（合计规模约140亿元），以及5只跟踪国证港股通创新药指数的ETF基金（合计规模350亿元），因指数规则限制，需在药捷安康入通后被动建仓，累计流入资金超10亿港元。而药捷安康入通前日均成交额仅约1588万港元，极小的流通盘难以承接巨额被动资金，直接推动股价短期内暴涨——9月12日上涨77%，9月15日再飙涨116%，股价一度冲高。

　　诡异的是，稳市期结束后，一股神秘资金却开始持续拉抬股价——从稳市期后的38港元/股，逐步推升至8月27日的盘中最高价92.5港元/股，区间涨幅达143%。尽管前一日（8月26日）公司发布的2025年上半年业绩预告显示“净亏损5亿元，同比收窄35%”，但仍未实现盈利的基本面，显然难以支撑如此大幅的股价上涨，市场将此轮拉涨解读为“借入通预期造势”。此后一周，股价虽有震荡，但始终维持在高位，为后续出货埋下伏笔。