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　　广发证券发布研报称，近期随着外卖补贴力度相对趋于理性，市场担心后续同店是否仍有增长支撑、明年4月起的同店高基数压力，以及补贴教育出的低价习惯或将使消费者对原价茶饮的接受度降低。该行认为头部品牌拳头产品优惠力度相对较低，活动产品大多为低价引流品，产品力仍有望成为补贴结束后吸引消费者的抓手。应理性看待短期同店波动，明年各品牌表现可能分化，同店韧性则考验各品牌α。茶饮中长期渗透率提升逻辑并未改变，补贴退坡可能暂时抑制部分价格敏感型消费，但消费者多维需求下，消费习惯仍会持续培育。行业竞争中长期终将回归基本功较量，供应链效率、精细化运营等仍会是制胜关键。

　　今年以来京东/美团/淘宝闪购分别宣布百亿补贴/千亿补贴/五百亿补贴，即时零售市场总量已从5月的日均约1亿单增加至7月的日均约2亿单。现制茶饮由于客单价低、消费频次高，是较为受益的品类，预计5-8月同店表现优秀。该行通过简化门店模型测算商家承担补贴比例、堂食需求转化为外卖的比例如何影响门店利润率，结果显示若商家较会利用平台规则/品牌能够有更强的议价权从而承担较少的补贴比例，同时能够稳住堂食基本盘，则能够受益更多，预计头部品牌在此次外卖补贴中相对受益，而部分中小品牌加盟商很可能出现增收不增利。