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　　去年年底，95岁的巴菲特正式卸任伯克希尔CEO一职，结束了其执掌公司长达60年的传奇生涯。他在去年11月的声明中表示将“安静退场”，由阿贝尔全面接管公司运营。目前巴菲特仍担任董事长，每周五天到岗办公，就重大决策提供建议，年度信件与股东大会的主要发言权则已移交阿贝尔。今年5月2日，伯克希尔年度股东大会仍将在奥马哈举行，届时将由阿贝尔及其他基金经理登台分享公司经营情况并回答投资者提问，巴菲特也将出席会议，坐在董事会区域。

　　在信件结尾，按照传统，阿贝尔附上了伯克希尔与标普500指数的长期对比数据。2025年伯克希尔每股市值增长约10.9%，低于标普500指数17.9%的涨幅，但从1965年至2025年的长周期来看，伯克希尔每股市值的复合年增长率约为19.7%，远超标普500指数的10.5%。在复利效应作用下，伯克希尔累计涨幅超过60000倍，而标普500指数约为460倍。换言之，在长达61年的时间跨度内，伯克希尔的业绩表现实现了对指数的显著超越。

　　巴菲特曾将投资理念与棒球名人堂击球手泰德·威廉姆斯的击球哲学相类比。威廉姆斯会将好球带划分为77个区域，只对位于“甜蜜区”的来球挥棒，从而创造出卓越成绩。巴菲特的投资同样秉持纪律、耐心与判断力，锁定理想机会，耐心等待时机，一旦高确定性机会出现便果断出手。巴菲特与查理·芒格携手，将伯克希尔打造为一家基业长青的企业，将世界级的资产配置能力与远见卓识相结合，使企业完成了从创始人驱动到具备未来数十年持续发展能力的平稳过渡。

　　随后，阿贝尔回顾了自己加入伯克希尔以来的成长经历以及在这一过程中得到巴菲特的指导。他指出，伯克希尔的文化与价值观构成公司运营框架的基石，指引着企业在发展过程中所追求的战略方向与所作出的关键决策。在企业文化与核心价值观方面，他强调伯克希尔的成功依赖于近40万名员工，他们在各项运营业务中持续践行公司的文化与价值观，这对公司长期稳健发展至关重要。此前，他还向员工发布内部信，重申公司文化与价值观保持不变，并将永远延续。

　　在资本配置方面，阿贝尔强调将股东资本配置于风险与回报相匹配的机会，投资于充分理解、具备持久竞争优势且拥有长期经济前景的企业，与诚信度高、深谙客户需求并具备主人翁精神的管理者合作，避免投资可能破坏社会结构或损害公司声誉的企业。在高度确信的少数机会出现时迅速行动，同时保持纪律，让复利效应逐步显现。这些标准构成公司评估投资机会的核心框架。伯克希尔历史上长期持有大量现金头寸，并非意味着退出投资，而是在持续评估机会，并在符合股东利益的时点耐心出手。

　　在投资组合结构上，伯克希尔的持仓高度集中于少数美国企业，包括Apple Inc.、American Express、The Coca-Cola Company以及Moodys Corporation等。这些企业均为伯克希尔深度理解且高度认可其管理层的优质资产，并预期其在未来数十年持续实现价值复利增长。集中投资策略仍将延续，但若企业长期基本面发生根本变化，公司也会对持仓进行大幅调整。巴菲特一贯强调，对于能够深刻洞察并把握的公司可以适度重仓，而对难以深入理解的企业则应采取分散化策略，并建议普通投资者在成熟市场通过指数基金或ETF进行长期投资。