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　　经济周期：预计2026年国内经济呈现弱复苏趋势，A股盈利随着出口占比提升和出口盈利能力而有所改善。 政策导向：2024年9月底以来，政府对资本市场的态度变得更加积极，并出台了一系列政策措施，2025至2026年这一趋势延续。从2025年12月中央经济工作会议对2026年的定调判断，政策对经济刺激是比较有定力的，以托底为主，更多从科技层面做引导。 估值水平：目前市场整体估值处于中等偏高水平。截至2025年12月31日收盘，万得全A的PE_TTM为22.3倍，位于过去10年的93.3%分位数，静态PE处于较高水平。但自下而上看，还没到泡沫化阶段，且由于景气度分化较大，其中高景气板块2026年的预测PE，估值合理偏低。 资金层面：存款利率下行，居民储蓄搬家的可能性提升，叠加保险、